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2015, más aún - Santiago Niño Becerra

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* NOTA DE VREDONDOF *-Aunque a D. Santiago N.B., se le pueda llamar "agorero", a que siempre esta con la misma CANTINELA, que no nos pase como a los del "cuento del lobo",  "que viene el lobo , que viene el lobo" que al final no se le tiene miedo al lobo ... Lo PEOR  es QUE SI VIENE EL LOBO , lo VAMOS A PASAR   MAL , MUY MAL ... TODOS.por todo ello lo mejor y lo aconsejable es ¡¡¡ PORSIACA !!! no nos vamos a olvidar de ello.No echemos las campanas al vuelo y empecemos con aquello de "¡¡ VIVA LA MADRE QUE NOS PARIO !!, y pensar que "todo el monte ES OREGADO".
Lo dicho ¡¡PORSIACA ...!! ¡¡cuidadin ... cuidadin ...Por prudencia, tengamoslo presente.
SCL
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La primera semana del año es la de los sueños, fundamentalmente los de los Gobiernos que se hallan en año electoral. 

Y lo que el Gobierno de España está diciendo es que en este año que ahora comienza España, definitivamente, va a volver a ir bien. A la vez se está dando otro fenómeno que ya empezó a mediados del pasado año: la ciudadanía, las ciudadanías de todos los países, quieren creer que ya-se-está-empezando-a-salir-de-verdad.
Lo que dice el Gobierno de España, su optimismo, no tiene justificación ninguna
la deuda pública supera 1 B €; 
la deuda externa 1,7 B €;
la de las familias los 0,75 B €; 
la deuda de las empresas los 1,3 B €; 

la capacidad de ahorro media de las familias españolas es del 0%; 

a uña de caballo se está sustituyendo empleo fijo a tiempo completo, con salarios nominales crecientes, 
por empleo temporal y a tiempo parcial, 

subremunerado y del que se puede prescindir a coste simbólico; 

un empleo que se crea, fundamentalmente, en el turismo y en el comercio,

 -un turismo en el que los ingresos reales por turista y día están estancados 
y
-un comercio que está vendiendo a base del desahorro de las familias. 

Las exportaciones, si: prácticamente ya han llegado a su máximo, y de ellas, mayoritariamente, se benefician actividades muy concretas que han obtenido casi toda su competitividad de la ‘devaluación salarial’ que las sucesivas reformas laborales han ido posibilitando. 

Más de uno de cada dos jóvenes españoles está desempleado, 

casi uno de cada cuatro españoles es pobre y lo es más de uno de cada tres niños.

 Y con este decorado y con el anuncio del bocadillo de pan y tu te imaginas lo de en medio, como fondo, el Presidente del Gobierno dice que la crisis ya es historia.
España lleva ya tiempo deslizándose hacia la sociedad 1/3: 

1/3 de la sociedad excluido y sin casi posibilidades de salir de su situación; 

1/3 de personas que tras siete años de recortes de rentas, de disminuciones en el modelo de protección social, y de limado de plantillas quieren creer que ya están a salvo y desahorran; y 

1/3 que se mueven en actividades y en compañías que tienen campo para correr y que incluso, sus integrantes, piensan que son necesarios. 

En este último tercio estarían los empleados públicos con sus remuneraciones recortadas, los profesionales libres que han sobrevivido, los directivos que se han adaptado y cuyos bonus han podido caer, los pequeños comerciantes que han resistido, … Cuando el Sr. Ministro de Economía dice eso de que ‘Los españoles ocupados han perdido el miedo a perder el trabajo’ se refiere a esos 2/3, pero pienso que retuerce el razonamiento que efectúan esos ciudadanos: esos 2/3 quieren creer que su situación personal se está normalizando y desean creer que van a ir a más, pero absolutamente nada garantiza que eso vaya a ser así: recordemos las ‘alegrías’ del 2009 y medio 2010 que trajeron el Plan E. El Sr. De Guindos utiliza esa querencia de los españoles como razonamiento político. Y aún hay otra cosa.

La economía española es una economía dependiente: de-pen-dien-te. 

Depende que venga turismo

de las importaciones de petróleo

de que el resto del mundo compre lo que aquí se fabrica, especialmente Europa

de que le compren la deuda, 

de que le vaya bien a Alemania. 

¿Por qué? Pues porque España no tiene protagonismo alguno en el escenario en el que juega.
Los problemas del planeta, de Europa, de España siguen siendo, en el 2015, los mismos que  años atrás, pero acrecentados porque nada se ha hecho para revertirlos: 

1) el total de lo que se debe es impagable; da igual lo que digan políticos y banqueros, expertos y no expertos: no se puede pagar todo lo que se debe y seguir sosteniendo eso supone negar la realidad y seguir alimentando las falsas creencias de una ciudadanía harta de crisis; 

2) existe un exceso de capacidad productiva inabsorbible e inutilizable porque no hay ni renta ni capacidad de endeudamiento para absorberlo; 

3) la necesidad de factor trabajo es decreciente, y esa tendencia va a ir aumentando a medida que se vaya abordando 2) y a medida que la productividad vaya creciendo a fin de reducir costes; y 

4) hay un follón financiero: estado de la banca, futuros y derivados, morosidad e impagadosidad, a nivel planetario que nadie se atreve a tocar porque está cogido con pinzas.

España, ni está bien, ni nada apunta que vaya a estarlo, al margen de lo que la ciudadanía española desee y de lo que el Gobierno diga explotando ese deseo. 

Y eso sin entrar en la particular problemática regional española: 

¿qué regiones son sostenibles?, 

¿qué competencias autonómicas son financiables?, 
que ningún Gobierno ha querido abordar.

¿El 2015?. Pues pienso que se continuará profundizando en la construcción de la Nueva normalidad, a lo que ayudará el deseo de que las cosas dejen de ir mal.

Yo sigo sugiriendo (que no aconsejando ni recomendando) lo mismo: 

-ahorren lo que puedan; 

-reduzcan o mejor aún cancelen deudas; antes de realizar un gasto piensen tres veces si lo necesiten; 

-colaboren con otros compartiendo bienes y servicios. 
-no escuchen cantos de sirena: Uds. son más listos de lo que quieren hacerles creer esos que entonan tales cantos y en su fuero interno saben que pasa en la calle; ¿o me van a decir que no es así?.

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.
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Autor del articulo -

2015, más aún

Santiago Niño Becerra -  Jueves, 29 de Enero
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Wikipedia 
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REFRANES a tener muy en cuenta siempre - "NUNCA LLUEVE A GUSTO DE TODOS".- "ARRIMAR EL ASCUA A SU SARDINA".- "CADA UNO HABLA DE LA FERIA COMO LE VA EN ELLA".Y no olvidarse de la "mas moderna" que dice : "Aqui el que no corre vuela y el MAS TONTO hace aviones".
Nota : pongo estos tres refranes para que el lector tenga cuidado con lo que lee.
Es muy facil manipular a la gente, todo el cuidado es poco.
Hay que CUESTIONARSE lo que se lee, CONTRASTARLO  y luego CADA UNO DEBE LLEGAR A SUS PROPIAS CONCLUSIONES.
VRedondoF
** Soy un EMPRESARIO JUBILADO que me limito al ARCHIVO de lo que me voy encontrando "EN LA NUBE" y me parece interesante. **
**  Lo intento hacer de una forma ordenada/organizada mediante los blogs gratuitos de Blogger. **
** Utilizo el sistema COPIAR/PEGAR, luego lo archivo. ( Solo lo  INTERESANTE, según mi criterio). **
** Tengo una serie de familiares/ amigos/ conocidos (yo le llamo "LA PEÑA") que me animan a que se los archive para leerlo ellos después. **
**  Los artículos que COPIO Y PEGO EN MI ARCHIVO o RECOPILACIÓN (cada uno que le llame como quiera), contienen opiniones con las que yo puedo o no, estar de acuerdo. **
** Si te ha gustado la publicacion, lo mejor que debes hacer es ir al blog/pagina del autor y DEJAR UN COMENTARIO. En mi blog no puedes dejar comentarios, pero si en el del autor. **
** Cuando incorporo MI OPINIÓN, la identifico CLARAMENTE,  con la única pretensión de DIFERENCIARLA del articulo original. **
** Pido perdon por MIS limitaciones literarias. El hacerlo mejor (no mucho) me cuesta dedicarle MAS TIEMPO, y la verdad es que (ademas de no tener tiempo) tengo poca paciencia,  por ello, y nuevamente, pido disculpas por las susodichas limitaciones. **
** Mi correo electrónico es vredondof (arroba) gmail.com por si quieres que publique algo o hacer algún comentario. **
** Por favor!  Si  te ha molestado el que yo haya publicado algún artículo o fotografía tuya,  ponte en contacto  conmigo (vredondof - arroba - gmail.com ) para solucionarlo o retirarlo. **
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Los consejos de uno de los mejores y más desconocidos inversores de todos los tiempos.

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Henry Earl Singleton


Henry Earl Singleton (27 noviembre 1916 hasta 31 agosto 1999) fue un ingeniero estadounidense eléctrica, ejecutivo de negocios, y el dueño ranchero / tierra. Singleton hizo contribuciones significativas a la dirección de inercia aviones y fue elegido miembro de la Academia Nacional de Ingeniería . Fue cofundador de Teledyne, Inc. , una de las Américas más exitosos conglomerados y fue su director general durante tres décadas. A última hora de vida, Singleton se convirtió en uno de los mayores poseedores de ranchos en los Estados Unidos.
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“Henry Singleton tiene el mejor récord de operaciones y colocación de capital en las empresas estadounidenses”, afirmó en una ocasión Warren Buffet. Pero ¿quién es Henry Singleton? Singleton fue un ingeniero electrónico estadounidense que desarrolló, entre otras cosas, el sistema de guía inercial para Litton Industries utilizado aún en la industria aeronáutica. En los años 40 se convirtió en el consejero delegado de un conglomerado empresarial llamado Teledyne. También fue socio en la sociedad de capital riesgo que invirtió 100.000 dólares en Apple en 1978.

John Train, en su libro Maestros del Dinero, afirmó que Warren Buffet dijo en una ocasión que si se escogían a los 100 mejores graduados de la escuela de negocios y se hiciera una compilación de sus triunfos, su registro no sería tan bueno como el de Singleton.
“Henry Singleton era un brillante intelectual. Podría prever problemas y ver oportunidades donde nadie más podía verlas”, afirmaba Arthur Rock.
El analista Tren Griffin, que recurrentemente analiza las contribuciones de los mejores inversores y gestores de la historia, ha escocido las mejores citas de Henry Singleton comentadas por el mismo. Publicaremos hoy los primeros seis consejos comentados, y mañana los otros seis:
1. “No creo en toda esta tontería de la sincronización del mercado”.
Singleton no era alguien que creía poder beneficiarse del “timing” del mercado en el corto plazo. A causa de su aversión al momento del mercado, Singleton pensaba que hacer predicciones precisas sobre la dirección de los mercados en el corto plazo, ni era posible ni necesario. Siguiendo este enfoque, Singleton fue capaz de acumular uno de los mejores registros en la asignación de capital de la historia. Generó un rendimiento anual compuesto del 20,4% en más de 27 años.
2. "Mi único plan es seguir viniendo a trabajar todos los días. Me gusta dirigir el barco cada día en lugar de planificar el futuro camino al futuro. Sé que mucha gente tiene planes muy sólidos y definidos sobre todo tipo de cosas, pero estamos sujetos a un gran número de influencias externas y la gran mayoría de ellas no se pueden predecir. Así que mi idea es mantenerse flexible.”
Henry Singleton era también alguien que entendía el valor de la opcionalidad. Singleton fue capaz de capturar de forma oportunista grandes inversiones. La estrategia era simple: Apueste fuerte cuando tiene un gran potencial y un pequeño riesgo. Cuando tiene grandes inconvenientes y pequeño potencial no apueste. Si tiene grandes riesgos y gran potencial, pregúntese si hay otras apuestas más valiosas.
3. “Es bueno comprar una gran empresa con buenos negocios cuando el precio sea penalizado por las preocupaciones”
La compra de acciones de una empresa cuyo precio esté abatido es el mantra del inversor valor. Cuando los precios estén muy castigados por un gran nivel de incertidumbre causada por la preocupación. Singleton utilizaba las grandes caídas de los precios de acciones para comprar agresivamente.

4. “Hay un enorme valor en el mercado de acciones, pero comprando los títulos, no las compañías enteras. La compra de empresas tiende a elevar el precio de la compra demasiado”.
A Henry Singleton no le gustaba el pago de una prima de control. El pagar una prima de control implica que usted está descontando el hecho que será capaz de cambiar la estrategia y operaciones de la compañía y aumentar el valor de la compañía.
5. “Después de adquirir una serie de empresas hemos llegado a la conclusión que la clave es el flujo de caja”
Este enfoque no es diferente a Jeff Bezos, John Malone, y otros que centran su análisis en el flujo de caja libra, más que en los beneficios. El crecimiento de los ingresos y el tamaño de la empresa nunca fueron metas financieras claves. A Singleton le gusta las empresas que generan dinero en efectivo, que o bien pueden utilizar para reinvertirlo, o para distribuir entre sus accionistas.

6. “Nuestra actitud hacia la generación de caja y la gestión de activos se originó de nuestro propio proceso de pensamiento. No es una copia”
Usted no puede superar al mercado si ocasionalmente no es contrario a él. Charlie Munger dijo en una ocasión de Singleton: “Él era 100% racional, y hay muy pocos directores generales de los que se pueda decir lo mismo”. Arthur Rock afirmó: “A Singleton en realidad no le importaba lo que pensara otra persona”.

7. “Si vende algo para subir el precio de la acción no está pensando correctamente”.
En esta cita se refería a una posible escisión o venta de parte de un negocio, pero también tenía el mismo pensamiento sobre compras apalancadas o nueva emisión de acciones. Henry Singleton cree que el momento para vender una acción es si está sobrevalorada, y el momento de comprarla es cuando está infravalorada. ¿Puede haber algo más simple?
8. "Construimos para el largo plazo."
Cuando las acciones bajan y la empresa es atractiva, Henry Singleton compra más. Eso es un ejemplo de pensamiento de largo plazo. Tener miedo simplemente porque los demás tienen miedo es un gran error. Las mayores oportunidades surgen cuando la gente esta temerosa.
9. “Todos los nuevos proyectos deben retornar al menos el 20% de los activos totales”.
El flujo de caja libre no es la única medida que Henry Singleton ve a la hora de decidir sobre una inversión. Él cree que las empresas con rendimientos sobre activos sostenidos (años no meses), producen mejores rendimientos. Este alto retorno sostenido es lo que los inversores como Buffet o Munger definen como “calidad” de una acción. Esta tasa de retorno se debe mantener durante un período de años para ser considerado como un criterio de inversión positivo.
10. “No centrarse en los resultados de corto plazo”.
Henry Singleton no es alguien que se centra en los beneficios trimestrales. Prefiere un retorno medio anual del 14%, que picos de rentabilidad un ejercicio y caídas el siguiente, incluso cuando la rentabilidad anual promedio sea mayor. Si las cifras de ingresos son desiguales, la solidez de los resultados decrece.
11. Singleton ignora las críticas si está convencido de su estrategia.
A Singleton se le criticó muchas veces que su conglomerado empresarial, Teledyne, es poco eficiente. Singleton ha sido capaz de ignorar estas críticas ya que tiene la disciplina para pensar y actuar de forma independiente. Una cosa es hablar de ser contrario y otra muy distinta es serlo realmente.
El tiempo le ha dado la razón, y una de las claves de su éxito es que es de los pocos inversores, según el propio Warren Buffet, que encaja en el perfil de inversor de “únicamente compra lo que entiende y conoce”
12. “La competencia no siempre viene de las empresas de tu sector”
Una empresa siderúrgica podría pensar que está compitiendo con el resto de empresas siderúrgicas, pero en realidad está compitiendo con el conjunto de compañías. Las mayores amenazas competitivas de un negocio tienden a ser asimétricas. Las empresas tienden a afrontar con éxito los ataques frontales, pero no aquellos que no son directos.
Estos son las doce recomendaciones o vivencias de uno de los personajes más admirados por los profesionales financieros.
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Autor del articulo -

Los consejos de uno de los mejores y más desconocidos inversores de todos los tiempos.

Carlos Montero -  Martes, 30 de Diciembre
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Wikipedia 
  1. Henry Earl Singleton - Wikipedia, the free encyclopedia

    en.wikipedia.org/wiki/Henry_Earl_Singleton

    Traducir esta página
    Henry Earl Singleton (November 27, 1916 – August 31, 1999) was an American electrical engineer, business executive, and rancher/land owner. Singleton ...
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REFRANES a tener muy en cuenta siempre - "NUNCA LLUEVE A GUSTO DE TODOS".- "ARRIMAR EL ASCUA A SU SARDINA".- "CADA UNO HABLA DE LA FERIA COMO LE VA EN ELLA".Y no olvidarse de la "mas moderna" que dice : "Aqui el que no corre vuela y el MAS TONTO hace aviones".
Nota : pongo estos tres refranes para que el lector tenga cuidado con lo que lee.
Es muy facil manipular a la gente, todo el cuidado es poco.
Hay que CUESTIONARSE lo que se lee, CONTRASTARLO  y luego CADA UNO DEBE LLEGAR A SUS PROPIAS CONCLUSIONES.
VRedondoF
** Soy un EMPRESARIO JUBILADO que me limito al ARCHIVO de lo que me voy encontrando "EN LA NUBE" y me parece interesante. **
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Entrevista a un banquero central (con mayúsculas) -Santiago Niño-Becerra

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* Santiago Niño-Becerra *
Uno de los aspectos más interesantes de la entrevista al Dr. Jens Weidmann, presidente del Bundesbank cuyo link se adjunta, es poder leer a un técnico expresarse como un político, y de los de antes: lenguaje florentino, posiciones versallescas.
Lo primero que dice: el nivel de precios  va a continuar bajo, muy bajo, bajísimo; a finales del 2016 tal vez se alcance el 1,4% en la UEM; eso equivale a un nivel cero o negativo en España, con todo lo que supone en base a como España está y lo que España necesita. El principal banquero alemán achaca en varias ocasiones ese bajísimo nivel de precios al precio del petróleo, pero pienso que él sabe que esa no es la razón ya que esos precios del crudo son consecuencia de la baja demanda de petróleo esperada en base a la oferta existente … debido a las expectativas a la baja de actividad económica.
También dice que no es necesario un plan de estímulo porque no hay una espiral negativa de precios y salarios, y no, no la hay: eso se aprendió de la Depresión, pero lo que sí que hay, en unos países más que en otros y en unas zonas más que en otras, es una situación de estancamiento-en-el-fondo: se crece mínimamente, en cantidad totalmente insuficiente para reducir el paro, con salarios medios congelados o ligeramente a la baja; nuevamente: en unas zonas y países más que en otras y otros. Y no, no la UEM no se halla en deflación, pero sí en una situación deflacionaria.
Y también que las previsiones apuntas a una débil pero persistente recuperación que aumentará la inflación. Pues eso no está claro: es posible –pienso que por ahí van a ir los tiros– que  la recuperación sea sesgada y basada en la mejora de la productividad, por lo que el impacto en los precios puede ser casi nulo.
Prosigue el Dr. Weidmann diciendo que España empieza a cosechar los frutos de sus reformas. Es una lástima que la entrevista no haya profundizado más por ese lado ya que hubiese sido interesante conocer sus impresiones sobre el desempleo español, la tasa de pobreza infantil, el retroceso del modelo de protección social, ...
Pero lo mejor, pienso, es cuando aborda el tema de la deuda (publica: nadie dice ni pío de la privada). Dejar de pagar la deuda, apunta, supone desencadenar una lluvia de fuego y azufre sobre el país que eso ose hacer y supone que el país sea arrojado por Los Mercados a las tiniebla exteriores de la imposibilidad de financiación. Nuevamente pienso que hubiese sido interesante realizar al Dr. Weidmann dos preguntas. Una: de todas las deudas de todos los países, ¿qué volumen tiene en sus activos la banca alemana?, es decir, y por ejemplo, ¿cuántos cientos de miles de millones del 1,2 B € a que asciende la deuda exterior española, tiene la banca alemana?. Otra: ¿cree que los países pueden pagar toda la deuda que deben, en concreto países como España, con volúmenes monstruosos de deuda exterior? (se supone que sin forzar a sus poblaciones a regresas a entonos sociales del siglo XVII).
Lo que flota en toda la entrevista, pienso, es una atmósfera de fin de época, aunque sin apuntar nada de la nueva. ‘No es posible’ ‘No es conveniente’, se insinúa en numerosas ocasiones. ‘Se llegará’ ‘Se logrará’ también. Pero en medio nada. Cierto es que no promete la Luna, pero tampoco dice nada sobre las expectativas que tiene alguno de los millones de ciudadanos, no ya de la Europa del Sur, sino alemanes que ignoran, cuando se despiertan cada mañana, si en ese día que comienza podrán realizar dos comidas. Igual es que ya no importa porque ya se sabe que va a ser inevitable que no las van a poder hacer. (¿Qué opinará el Dr. Weidmann sobre la renta básica?).
Lo ayer dicho, Sr. Presidente del Gobierno de España: la crisis no es historia, al revés: está muy presente.

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.
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El presidente del Bundesbank rechaza un plan de estímulo alemán porque considera que no es "ni adecuado ni útil”

Cuando Jens Weidmann lee lo que la prensa del sur de Europa publica sobre él, no se reconoce. El presidente del poderoso Bundesbank se asombra ante quienes lo describen como el pérfido alemán opuesto siempre a medidas que ayuden al resto de Europa. Es precisamente el intento de explicar sus ideas lo que le lleva a recibir a EL PAÍSLa Repubblica y Le Figaro en la sede del banco central alemán en Fráncfort.
Weidmann (Solingen, 1968) desgrana con tiempo y buen humor sus argumentos, pero al mismo tiempo se muestra inflexible: ni el Banco Central Europeo (BCE) debe tomar medidas adicionales para luchar contra el peligro de la deflación ni Alemania debe involucrarse más, como le reclaman organismos internacionales, para tirar del carro europeo. Desde las ventanas de esta planta 13 se divisa la nueva sede del BCE. Es un buen lugar para observar de cerca lo que hace el presidente del organismo, Mario Draghi, enfrentado con Weidmann por la madre de todas las decisiones para un banquero central: si da un paso más allá de las medidas conocidas y se lanza a la compra masiva de bonos.
Pregunta. Draghi dice que no precisa de unanimidad. ¿Puede el BCE tomar decisiones contra la voluntad de Alemania?
Respuesta. En el Consejo de Gobierno, a todos nos interesa tomar decisiones por consenso. Pero es evidente que no es obligatorio. Basta con una mayoría simple. En la reunión de diciembre, todos acordamos no tomar decisiones de más calado.
P. ¿Pero no hay una presión para actuar rápidamente?
R. Yo no la veo; y está bien que la política monetaria no actúe bajo presión. Prevemos que la inflación en la eurozona suba al 1,4% a finales de 2016. Las bajas tasas de inflación actuales, que probablemente caerán aún más, se deben a la importante caída del precio de la energía, que funciona como un pequeño plan de estímulo. Sería muy distinto si hubiera una espiral negativa de precios y salarios. Por ahora, la política monetaria no debe reaccionar.
P. Draghi quiere que el BCE compre bonos y usted no. ¿Hay margen para un acuerdo?
R. No hay esa idea de ‘Weidmann contra Draghi’. En una unión monetaria, la compra de bonos lleva aparejada una serie de problemas. Sus beneficios ahora no serían mayores que los costes. Es preferible ver primero el efecto de las medidas ya adoptadas y observar cómo evolucionan los precios en la zona euro.
P. Pero si el objetivo de inflación del 2% no se cumple durante un periodo prolongado, ¿no supone un riesgo para el prestigio del BCE por no cumplir su mandato?
R. El Eurosistema debe salvaguardar la estabilidad de precios. Pero no hay que alcanzar el objetivo del 2% en todo momento. Antes estuvimos por encima y ahora por debajo. Para mí es crucial que la estabilidad se mantenga a medio plazo. Las previsiones apuntan a una débil pero persistente recuperación del crecimiento, que aumentarán a su vez las tasas de inflación.
P. Pero el BCE acaba de rebajar sus previsiones de inflación.
R. Tiene razón, y no me lo tomo a la ligera. Pero no olvide el papel que desempeña el precio del crudo.
P. ¿Hay riesgo de deflación en la zona euro?
R. Debemos distinguir entre una deflación peligrosa y una inflación negativa temporal. Esto último puede obedecer a la fuerte caída del precio del petróleo. En algunos países, además, el proceso de adaptación de sus economías atenúa las presiones inflacionarias. Pero son ajustes necesarios para que se recuperen. Es el ejemplo de España, que empieza a cosechar los frutos de sus reformas y la confianza de inversores y consumidores aumenta.
P. Alemania emprendió en los años setenta una compra de bonos como la que usted critica ahora. ¿Por qué el Bundesbank puede hacerlo, pero el BCE no?
R. Hay diferencias notables. Entonces no había una unión monetaria. Alemania tenía una deuda pública inferior al 25% del PIB y la sostenibilidad de sus finanzas públicas no estaba en cuestión. Y aunque las compras tuvieron un volumen reducido, el Bundesbank no tardó en reconocer que esa compra fue un error.
P. La Comisión Europea, el FMI, Estados Unidos... Todos piden a Alemania que gaste más para asegurar el crecimiento. ¿Puede ser que todos estén equivocados y solo Alemania tenga razón?
R. Alemania debe hacer más para asegura el crecimiento; pero no necesita un programa pasajero sin efectos duraderos.
P. ¿No impulsaría también la economía nacional?
R. En la situación actual, un programa de estímulo no sería ni apropiado ni útil. Es falsa la idea de que un estímulo alemán podría impulsar a toda la eurozona. El efecto en el resto de los países sería muy limitado. Que Alemania invierta en renovar sus puentes no mejorará sustancialmente la situación en España o Italia.
P. El BCE parece la institución europea más fuerte. Si no da el paso Draghi, ¿quién puede darlo?
R. La política monetaria debe tomarse en serio su mandato y respetar sus límites. Los bancos centrales no son un Gobierno paralelo. Y la respuesta a los problemas de Europa no puede ser siempre dar más poderes al BCE.
P. ¿Debe el BCE vincular su política monetaria a las reformas estructurales de los países?
R. Esa conexión me parece problemática. La tarea del Consejo del BCE no es diseñar la política económica.
P. Pero el BCE sí ha impuesto condiciones a los Gobiernos de los países en crisis, como la famosa carta que Jean-Claude Trichet envió en 2011 a España e Italia.
R. Para garantizar la estabilidad financiera y de precios, instamos a que los países adapten sus economías a la unión monetaria y se atengan a las reglas fiscales.
P. Francia pospone a 2017 el objetivo de déficit del 3%. ¿Le parece creíble?
R. El anuncio de que no cumplirá no fortalece la credibilidad de las normas. Habría esperado una respuesta más clara por parte de la Comisión Europea. Dar la impresión de que las reglas son negociables es muy negativo.
P. Alaba las reformas puestas en marcha en España, pero la deuda pública crece y los objetivos de déficit parecen difíciles de cumplir. ¿Necesita España medidas externas que mejoren su situación?
R. No es la tarea de la política monetaria castigar o recompensar a los Gobiernos. Las reformas emprendidas por España van en su propio interés. Los efectos positivos tardan en verse, como ocurrió en Alemania hace 15 años.
P. ¿Qué opina del nuevo partido Podemos, que defiende una auditoría de la deuda para ver qué parte hay que pagar y cuál no?
R. Dejar de pagar la deuda no es un símbolo de fortaleza. Supondría riesgos muy importantes que dañarían la economía y que podrían cortar el acceso al mercado de capitales. Si los bancos locales tienen una gran parte de la deuda pública, peligraría también la solvencia del sistema financiero y los ahorros de los ciudadanos. Además, si un país decidiera no pagar parte de la deuda, sería difícil que contara con la solidaridad del resto de países.
P. ¿Cómo reaccionarían Berlín y Fráncfort a un triunfo de Podemos?
R. Muchos partidos buscan votos con ideas euroescépticas o populistas. La mejor respuesta es ofrecer perspectivas fiables y explicar las acciones del Gobierno. No hay recetas simples o atajos para lograr un mayor crecimiento y menos paro. Estas ideas son peligrosas, ya que a menudo conducen a una mayor decepción.
P. En el sur de Europa crece un sentimiento antialemán, a quien se acusa de poner límites y reglas a todos. ¿Qué opina?
R. La crisis de la zona euro ha hecho que los países bajo programa sientan que se les gobierna desde fuera; y que los países prestamistas teman asumir el coste de decisiones tomadas por otros. Es responsabilidad de todos contrarrestar estas ideas.
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Autor del articulo -
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REFRANES a tener muy en cuenta siempre - "NUNCA LLUEVE A GUSTO DE TODOS".- "ARRIMAR EL ASCUA A SU SARDINA".- "CADA UNO HABLA DE LA FERIA COMO LE VA EN ELLA".Y no olvidarse de la "mas moderna" que dice : "Aqui el que no corre vuela y el MAS TONTO hace aviones".
Nota : pongo estos tres refranes para que el lector tenga cuidado con lo que lee.
Es muy facil manipular a la gente, todo el cuidado es poco.
Hay que CUESTIONARSE lo que se lee, CONTRASTARLO  y luego CADA UNO DEBE LLEGAR A SUS PROPIAS CONCLUSIONES.
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** Soy un EMPRESARIO JUBILADO que me limito al ARCHIVO de lo que me voy encontrando "EN LA NUBE" y me parece interesante. **
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**  Los artículos que COPIO Y PEGO EN MI ARCHIVO o RECOPILACIÓN (cada uno que le llame como quiera), contienen opiniones con las que yo puedo o no, estar de acuerdo. **
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